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城市信报·2018年1月04日A15

今年A股你最关注啥?

2018-01-04 来源:信网-城市信报 A15版

2017年的A股,是经历过2015年始料未及的大调整之后,信心和投资理念重塑的一年,“二八”行情让“业绩为王”的口号变成投资者的真实信仰。国内抑制资产价格泡沫和改革决心注定2018年仍是金融监管大年,A股依然将延续2017年的存量市格局,“二八”分化行情在2018年或将缓和,市值溢价有望弱化。让我们来看一看,2018年A股市场将面临哪些变化!

上证指数冲击4000点

2017年A股市场走出了可圈可点的结构性行情,市场运行过程中却蕴含着诸多疑问:宏观经济走势如何演变、市场流动性能否好转、白马股业绩增长持续性如何、周期行业高景气能否维系、壳资源稀缺性是否仍在、大小票风格切换何时到来……投资者心中存在种种“不确定”。2017年股指攀上3300点一线,展望2018年,4000点能否被顺利拿下?

机构认为,2018年A 股市场有望在经济企稳持续和存量流动性支撑下震荡上行,上证综指将上探4000点,而潜在风险来自于全球货币政策收紧超预期。

贵州茅台仍物有所值

一只净利润持续高增长的绩优白马股,在2017年走出了翻番行情,这是企业真实价值的彰显,还是资本游戏下的另一个泡沫?贵州茅台的经历告诉我们,即便每股价格超过700元,它依然有可能“物有所值”。

根据相关机构模型测算,2020年茅台酒销量有望达到4万吨,吨酒价格提高40%,收入有望实现1000亿元,届时净利润将达到520亿元。截至目前,贵州茅台市盈率(TTM )仅有36.2倍,估值水平并不算高。

“龙马精神”继续演绎

在2017年结构性行情中,白马龙头股的极佳表现成为价值投资的成功典范,而在此前几年曾一度强势表现的小盘股整体表现疲弱。年内股价跌幅最大的前50名均由小盘股承包。

去年以“陆股通”、公募基金为首的机构投资者“抱团”龙头白马获得了良好的收益。随着产品发行进一步加速,增量资金无疑还会向这些板块集合,进一步推升相关个股的估值,直到一个相对高估的状态才会停止,可以说只要市场主流资金没改变投资逻辑,“龙马精神”还将继续演绎。

两融余额温和攀升

随着上证指数在3300点展开长时间拉锯,市场情绪有所沉寂,成交量萎缩明显。但与此同时,两融余额却仍坚挺在万亿元大关之上,透露出些许乐观情绪。

展望2018年,金融监管严格去杠杆 ,有助于清退场外一些配资产品或杠杆比例不合规的结构化产品,对于场内的融资工具而言是一大利好,未来两融余额站稳万亿元并继续向上突破是大概率事件。但由于趋势性行情的条件未至,整体市场环境仍处于“脱虚入实”的去杠杆进程之中,因此两融余额增长或以温和为主。

人民币稳中小升

展望2018年,美元走势仍将是影响人民币汇率的关键因素,基于强势美元周期接近尾声的判断,预计人民币兑美元汇率有可能继续稳中小幅升值,不过阶段性的资本外流和人民币贬值压力仍不容忽视。

流动性紧平衡

在央行把牢流动性总闸门、外汇流入减少的情况下,2018年金融机构超储率仍难有显著回升,流动性水平仍将有限,再加上财政收支、监管考核等季节性、临时性因素继续产生扰动,流动性短时还会有波动,流动性分层的现象仍将存在。不过,中性的政策框定了流动性波动范围,央行仍会提供托底支撑,闸门难松,紧亦有度。紧平衡仍将是2018年银行体系流动性运行的主基调。

央行加息

预计2018年美联储将继续加息和缩减资产负债表,未来可能会有更多央行加入加息的阵营,对我国货币政策仍会形成一定制约。从稳定汇率的角度考虑,未来人民银行仍有动力跟随美联储上调政策利率。另外 ,在“双支柱”调控框架下,适度上调公开市场利率,也可呼应防风险和去杠杆,避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷。

衍生品创新步伐提速

2017年,在服务实体经济大旗的指引下,期货市场创新步伐加快,白糖期权、豆粕期权作为首批商品期权率先问世,棉纱期货、苹果期货年内也相继挂牌交易。尤其是年底上市的苹果期货,是世界上第一个鲜果类期货,创造了世界期货市场的历史。

2018年,在防风险和服务实体经济的引导下,预计期货市场创新步伐将进一步提速。有权威人士此前着重提到纸浆、红枣、20号标准橡胶、2年期国债、生猪、尿素及铜期权品种。此外 ,筹备多年的原油期货已进入上市前最后冲刺阶段。

黄金原油重心双双上移

2018年,在美元继续走弱的概率上升、OPEC(欧佩克)进一延长石油减产期限以及潜在的地缘风险的支持下,国际黄金、原油价格重心有望双双上移,金价中枢预计将涨至1350美元/盎司,油价或在60美元/桶上方维持高位震荡。

“保险+期货”运行模式完善

“三农”问题事关国家长治久安。当前,我国正在推动农业供给侧结构性改革,在此背景下,通过农业风险管理保障粮食安全、保护农民利益,具有重要的现实意义。2018年,“保险+期货”试点的路径将进一步完善,运行模式更为完善成熟,“保险+期货”的外延和内涵更为丰富。

价值投资的崛起

价值投资的崛起,使具有业绩增长稳定、估值低、股息率高、流动性好等优势的白马股成为宠儿。一大批白马股2017年大幅跑赢大盘甚至股价翻番,创出历史新高不稀奇。例如,贵州茅台、五粮液、中兴通讯、海康威视、小天鹅A等2017年股价翻番;格力电器、美的集团、伊利股份、青岛海尔、复星医药等2017年涨幅超过80%。

2017年,近1600只A股下跌超过20%。其中,近200只股票跌幅逾50%。较之白马股由估值修复到估值溢价,中小盘股的流动性溢价不再,连续阴跌甚至闪崩的个股不断出现。2017年,少数投资者特别是机构收获了牛市,但多数投资者继续被熊市困扰,散户投资者尤其套牢多、赔钱多。散户投资者一直对中小盘股情有独钟 ,热衷于炒作题材概念。然而,2017年A股从讲故事变为讲价值、讲估值,高估值的题材股与小盘股成为烫手山芋,甚至沦为流动性极差的“僵尸股”。大部分昔日因题材概念被大肆炒作的中小盘股,在2017年连跌不止。前几年股价超越贵州茅台的“第一高价股”,在2017年多数遭遇大跌。其中,神州泰岳和飞天诚信全年跌幅超过30%,中文在线、安硕信息、网宿科技等跌幅超过40%,全通教育跌幅更是超过50%。

不少散户投资者对价值投资存在怀疑,认为价值投资只是机构抱团取暖的另类投机。但需要看到,价值投资不是一时兴起,正逐渐在A股市场生根发芽。价值投资渐成A股主导,与从严监管、投资者结构改善等市场环境的变化有很大关系。特别是随着沪港通与深港通先后启动,内地资金与境外资金相互融合,带来投资理念不断成熟。高送转、忽悠式重组、大股东减持、次新股炒作等方面的乱象被抑制与打击,使中小盘股失去了滋生过度投机炒作的“温床”。展望2018年A股,“价值为王”几乎成为机构的一致预期,估值与业绩相匹配越来越受到重视。

据中国证券报、中国经济时报

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